如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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